De la politique monétaire (0) - Une histoire de l'€uro

Réflexion huit (29 décembre 2006)
La politique de taux de la banque centrale entre 1994 et 2006
Je ne peux pas terminer cette histoire de la mise en place de l'€uro sans rappeler succinctement les principales évolutions des taux directeurs de la Banque de France puis de la Banque centrale européenne entre 1994 (après les grandes attaques spéculatives des années 1992 et 1993) et aujourd'hui.
Comme mentionné précédemment (réflexion cinq), la Banque de France a abaissé jusqu'à 6,20% son taux sur les pensions sur appels d'offres en décembre 1993. La Banque de France continuera à réduire graduellement ce taux tout au long de l'année 1994, pour atteindre 5% à compter du 29 juillet 1994. Le 8 mars 1995, de nouvelles attaques spéculatives touchent le MCE (système de fixité européen) et conduisent la Banque de France à limiter une nouvelle fois ses interventions à des prises en pensions pour 24 heures au taux de 8%, ramené à 7,75% le 6 avril 1995. Le 31 août 2005, les taux directeurs de la Banque de France ont été ramenés par pallier à 6,15%. Suite à de nouvelles attaques spéculatives contre le franc, le taux des prises en pensions à 24 heures est remonté à 7,25% le 9 octobre 1995. La situation sur le marché des changes se calme ensuite et la Banque de France diminue ensuite régulièrement ses taux directeurs au cours des mois d'octobre et de novembre 1995. Les pensions sur appels d'offres sont rétablies au taux de 4,80% le 17 novembre 1995. Au cours de l'année 1996, la Banque de France continue à diminuer ses taux directeurs pour les ramener de 4,45% (19 décembre 1995) à 3,15% (le 20 décembre 1996). Ils resteront presque inchangés jusqu'à la mise en place de l'€uro (3,10% le 31 janvier 1997, puis 3,30% le 10 octobre 1997 et enfin 3% à compter du 8 décembre 1998.
Le 1er janvier 1999, la politique monétaire et la fixation des taux directeurs sont transférées à la Banque centrale européenne, qui fixe à 3% son taux sur les opérations principales de refinancement (appels d'offre à taux fixe ou taux REPO). Ce taux est ramené à 2,50% le 14 avril 1999. Le 10 novembre 1999, la BCE l'augmente de 50 points de base à 3%. Le taux REPO atteindra un maximum de 4,75% le 11 octobre 2000 après six autres décisions de hausse consécutive. La BCE impulse ensuite une série de baisse de ses taux directeurs à compter du 15 mai 2001 (4,50%). Elle ramène finalement son taux REPO à 2% le 9 juin 2003, qu'elle maintiendra inchangé jusqu'au 6 décembre 2005. L'€uro s'appréciera continuellement à compter du 1er février 2002, passant d'une parité de 0,86 dollar à 1,37 dollar le 30 décembre 2004. Depuis le 6 décembre 2005, la BCE a procédé à six hausses consécutives de son taux REPO de 25 points de base, portant le taux REPO à 3,50% le 13 décembre 2006. Les marchés anticipent de nouvelles hausses pour l'année 2007, sur la base des déclarations des différents membres du conseil des gouverneurs, même si quelques divergences d'opinions ont pu être notées au cours des dernières semaines, entre les banques centrales du Sud et du Nord de l'Europe.
Nota : Source pour les taux BCE
http://www.banque-france.fr/fr/poli_mone/telechar/taux/taux_bce.pdf