De la politique monétaire (neuf)

Réflexion cinquante-deux (14 août 2008)
Retour sur une histoire de la crise actuelle des crédits subprimes américains de l'été 2007 ...
Un de mes amis m'interrogeait sur les origines de la crise actuelle dite des crédits subprimes. D'où venait-elle ? Comment pouvait-elle être expliquée ? Cette crise est effectivement née des crédits subprimes octroyées par le système bancaire américain à des ménages à risque américains. Ces clients, qui étaient en fait non solvables, c'est-à-dire incapables de faire face normalement aux remboursements de leurs échéances de prêts, ne pouvaient rembourser leurs crédits qu'en profitant de la hausse du prix des biens immobiliers qu'ils possédaient et notamment en les revendant ...
Cette machinerie dite des crédits subprimes s'est grippée le jour où les prix sur le marché immobilier américain ont cessé de croître, puis ont commencé à baisser. Ces emprunteurs fragiles se sont trouvés dans l'incapacité de faire face aux mensualités de leurs prêts, souvent souscrits à des taux d'intérêt croissants très élevés ... Et le droit de protection des ménages américains étant très différent du droit français (moins protecteur par certains côtés mais également pour les banques), les banques américaines se sont retrouvées avec de plus en plus de maisons sur les bras, dont les propriétaires avaient été expulsés, maisons qu'elles étaient incapables de revendre rapidement ... et pertes demeurant à leur charge ...
Cette machinerie s'est déréglée au cours du premier semestre 2007, c'est-à-dire bien avant le mois d'août 2007 où le grand public a pris connaissance de cette crise financière planétaire. Toutefois, cette crise en elle-même n'aurait jamais dû avoir de très fortes répercussions. Les crédits subprime ne représentent qu'une très faible proportion des crédits immobiliers (dits mortgage) octroyés aux Etats-Unis par les établissements de crédit. La baisse de l'immobilier fragilisait évidemment les autres emprunteurs (dits prime) mais ces derniers sont normalement majoritairement capables de faire face à leurs mensualités de remboursement de crédit, à la différence des subprimes. Normalement, la crise des crédits subprime aurait dû fragiliser un certain nombre d'établissements de crédit américain spécialisés dans ces crédits subprime, et entraînait un certain nombre de faillites qui auraient moralisées la profession.
Ce qui explique la crise financière des subprimes ne se trouve donc pas être vraiment l'existence de ce type de crédits hypothécaires rechargeables, ni même l'assouplissement excessif des règles d'octroi de crédits par les banques américaines, sans respect des capacités de remboursement des mensualités (système par exemple des 30% imposé par les lois Scrivener en France), sans contrôle des informations données par les emprunteurs en matière de revenus ... mais bien autre chose ... la créativité financière des marchés financiers américains et plus largement internationaux ...
Ce qui est cause dans cette crise financière dite des subprimes, c'est l'inventivité du système financier américain et son grippage généralisé au cours de cette crise. Pour financer l'expansion de l'endettement des ménages américains, son système financier avait constitué un ensemble d'institutions de crédit ... Les sociétés de crédit qui octroyaient directement des prêts aux ménages (prime ou subprime) revendaient ces crédits à des organismes de refinancement, friands de ce genre de prêts à taux intéressants ... grandes banques d'affaires américaines ... sociétés de refinancement hypothécaires comme Freddy Mac et Fanny May ... fonds de pension et fonds spéculatifs ...
Sur cela s'est rajouté la créativité des marchés financiers américains et occidentaux, qui ont créé sur la base de ces crédits, des produits dérivés, des produits de titrisation extrêmement sophistiqués, sur la base de modèles mathématiques, produits qui dans la théorie, étaient censés être extrêmement sûrs, aux risques extrêmement faibles. Des établissements de crédit américains, rehausseurs de crédits ou monoliners (MBIA, Ambac, Aca, Fsa, Cifg ...), leur apportaient leur garantie pour les rendre encore plus sûrs.
Saucratès
Mes précédents écrits sur la Monnaie :
0. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2006/12/19/une-histoire-de-l-€uro.html
1. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2006/12/09/segolene-royal-et-la-banque-centrale-europeenne.html
2. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2006/12/17/de-la-politique-monetaire-deux.html
3. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2007/01/19/reponse-a-decembre-sur-les-banques.html
4. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2007/03/21/de-la-politique-monétaire-trois.html
5. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2007/09/21/de-la-politique-monetaire-quatre.html
6. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2007/11/05/de-la-politique-monetaire-six.html
7. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2008/02/05/de-la-politique-monetaire-sept.html
8. http://saucrates.blogs.nouvelobs.com/archive/2008/02/05/de-la-politique-monetaire-sept.html